一、2018年IPO審核情況概覽

(一)2018年IPO審核數量

2018年,全年共審核IPO上會企業200家,其中55.5%的公司通過審核,29.5%的公司審核不通過,10%的企業取消審核,5%的企業暫緩表決。

與去年同期相比,2018年上會公司的總數減少了59.9%,公司過審的比例從去年的76.2%下降至55.5%。

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(二)2018年IPO審核企業地域分布情況

2018年,一共有26個省市自治區的企業IPO申請上會。從地域分布上來看,2018年IPO上會審核企業數量最多的省份是廣東,浙江、江蘇次之。這與近年來的審核趨勢是一致的。

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(三)2018年IPO過會企業行業分布及募資情況

2018年,共有200家企業上會,其中過會企業共有111家。在過會的全部企業中,制造業企業過會數量最多,共75家,募集金額也最多,占全部新股募集資金的64.7%以上,總募集金額達1,075億元以上。金融行業企業次之,共13家企業過會,募集資金278.86億元,占全部新股募資的16.8%。信息傳輸、軟件和信息技術服務業排名第三,總募集資金爲127.81億元。 資源 27@3x-100 資源 26@3x-100_meitu_3  

二、2018年企業IPO被否情況分析

(一)被否企業板塊分析

從板塊分布上來看,申請主板上市的企業被否數量爲27家,占比45.7%;申請中小板上市的企業被否數量爲6家,占比10.2%;申請創業板上市的企業被否26家,占比44.1%。與去年同期相比,被否企業中申請創業板上市的企業占比明顯下降。

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(二)被否企業地域分析

從地域分布上來看,2018年被否企業數量最多的省份是廣東,共有14家企業被否,占全部被否企業的四分之一;其次是北京。

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與去年相比,浙江省和上海市的被否企業數量顯著減少,這與這兩個地區申請上會的企業總數量減少密切相關。

 

(三)被否企業行業分析

與2017年相比,2018年IPO被否企業的行業集中現象更爲明顯。尤其是被否數量排名第一的制造業企業,占比從2017年的64.0%上升至69.4%。

2018年,IPO被否企業數量最多的行業前三名分別爲制造業,信息傳輸、軟件和信息技術服務業及建築業。其中制造業企業數量最多,共55家,占全部被否企業數量的69.4%,略高于上會的制造業企業在全部審核企業中的數量占比。數據顯示,2018年上會數量同樣比較多的金融行業企業過會率則比較高,所有上會的金融企業沒有審核被否的情況出現。

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(四)被否企業原因分析

數據顯示,在IPO未過會的企業的反饋意見中,出現頻率最高的風險關注點前五名分別爲:毛利率問題關聯交易問題持續盈利問題企業合法合規問題及會計問題

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其中,毛利率是被否企業被問到頻率最高的問題,75%的被否企業都“中槍”。關聯交易和持續盈利能力的問詢概率也分別達到66.1%和51.8%。

 

(五)被否企業核心原因分析

1.毛利率問題

毛利率是非常重要的財務指標,也是近兩年來證監會IPO核查的重點。從被否企業的反饋問題來說,毛利率明顯高于或低于行業的平均水平、毛利率變動幅度大都可能收到發審委的問詢。

 

1)毛利率過高

舉例:申聯生物醫藥(上海)股份有限公司

具體問題:毛利率高達78%,高毛利率是否具有持續性

反饋意見原文:

“報告期內,發行人産品毛利率爲78%左右。請發行人代表:

(1)結合同類公司産品銷售單價,說明發行人産品的定價政策是否符合行業慣例,高毛利率的可持續性,是否充分披露相關政策變化的潛在風險;

(2)說明2016年和2017年1-6月應收賬款周轉率大幅下降的原因。請保薦代表人說明核查方法、依據,並發表明確核查意見。”

 

2)毛利率變動幅度大

舉例:廣東朝陽電子科技股份有限公司

具體問題:主營業務增長趨勢與毛利率變化幅度不一致,毛利率變動異常等

反饋意見原文:

“報告期發行人營業收入持續增長,客戶集中度較高,主營業務毛利率存在波動。請發行人代表說明:

(1)與主要客戶的具體合作情況,相關交易是否具備可持續性,對主要客戶是否存在重大依賴;

(2)營業收入持續增長且波動較大的原因及合理性,及主營業務增長與毛利率變動趨勢不匹配的原因及合理性;

(3)主營業務毛利率2014至2016年逐年下降、2017年上半年上升的原因及合理性;

(4)發行人的銷售費用率、管理費用率低于同行業可比上市公司的原因及合理性;

(5)境內外業務毛利率差異大的原因及合理性。請保薦代表人發表核查意見。”

 

2. 合法合規

合法合規問題也是特別值得關注的IPO被否關注點。其中,企業的行政處罰問題尤其值得注意,即時是本身數額不大的罰單,也有可能引起發審委的重點關注。此外,隨著GDPR等國際規範的推出,新型的互聯網企業在尋求上市時,數據合規問題也是證監會關注的重點。

 

1)行政處罰

舉例:廣東格林精密部件股份有限公司

具體情形:曾受到海關的行政處罰

反饋意見原文:

“發行人因存在保稅料件短少而不能提供正當理由的情況,違反了海關監管規定,被中華人民共和國惠州海關處以罰款56.6萬元。請發行人代表說明:

(1)該行爲是否屬于重大違法行爲及依據;

(2)相關海關備案業務屬于公司常規性業務還是臨時性業務,發生問題的原因及公司整改進展。請保薦代表人說明核查方法、過程,並發表明確核查意見。”

 

2)數據合規

舉例:北京博睿宏遠數據科技股份有限公司

具體情形:是否存在可能侵犯第三方用戶或個人信息安全的情況

反饋意見原文:

“發行人開展應用性能管理等業務,部分業務需要在APP或服務器安裝SDK及探針。請發行人代表說明:

(1)被動式監測業務技術對客戶網絡與應用性能所造成的具體影響;

(2)與客戶所簽署業務合同、所開展業務中是否存在可能侵犯第三方商業秘密或個人信息安全的條款、情況;

(3)與客戶所簽署業務合同的業務內容條款和保密條款是否存在協助或變相協助客戶、第三方開展可能侵犯第三方商業秘密或個人信息安全的行爲;

(4)發行人相關業務中應獲得授權的手續是否完備。請保薦代表人說明核查過程、依據,並發表明確核查意見。”

 

作者|理脈內容團隊

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